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宗馥莉缱绻启用娃小宗新品牌的音信在业内激励热烈飘零。9月27日，高盛发布深度商酌申诉，防范分析了娃哈哈商标包摄纠纷可能带来的影响。高盛预测，娃小宗与娃哈哈品牌之争，堪比畴昔王老吉大战增多宝，这一事件或将重构中国瓶装水神气，农夫山泉有望成为最大受益者，而华润饮料、东鹏饮料（605499）也将迤逦受益。在申诉中，高盛将农夫山泉12个月倡导价从之前的53.2港元上调至60.5港元。
Part.01
娃哈哈换标 3000亿瓶装水市集生变
通过分析红牛、王老吉/增多宝等过往品牌纠纷案例，高盛商酌发现，波及商标/总共权纠纷的品牌，频繁会受到恒久负面影响，这将改换品类竞争神气，并为主要竞争敌手提供市占率普及契机。
2016年红牛（中国）因授权纠纷，全年销售额同比着落中双位数；2017年同比着落10%-20%；2017-2024年红牛（中国）的复合年增长率仅为低个位数。与之对比，其平直竞争敌手东鹏饮料展现出矍铄市占率普及智商 —— 市占率从2018年的约15%普及至2024年的超30%。
2016-2017年，增多宝与广州医药集团（王老吉商标总共者）就王老吉商标包摄爆发纠纷，手艺增多宝即饮茶业务销售额同比着落10%-20%。凭证欧睿数据，王老吉品牌的价值份额抓续下滑，从2016 年的30%降至2024年的约14%-15%。
Part.02
积极的农夫山泉有望从中受益
高盛在农夫山泉的实地调研中发现，2025年6-8月农夫山泉瓶装水销售额同比保抓双位数增长。这一矍铄增长主要成绩于农夫山泉对市集动态的快速反应，举例推出更纯的确渠谈计谋（如瓶装水居品每箱补贴 1-3元），以及结构性激励要领（如对逾额完成销售倡导的经销商独特披发年终奖金），这些举措既推动经销商提前备货，也促进零卖端促销。高盛预测这些策略将匡助农夫山泉看护瓶装水业务增长势头，并解救其近期市占率普及。
高盛在商酌申诉中暗意，尽管当今尚无法判断娃哈哈/娃小宗品牌的后续发达，但仍可通过景象分析测算潜在影响。
据高盛测算，2025年农夫山泉瓶装水销量市占率每普及1个百分点，将为其带来约25亿元零卖收入、10 亿元营收（约占 2024 年其瓶装水业务销售额的6%）及3亿元净利润（约占 2024年其瓶装水业务贸易利润（OP）的 5%）。此外，华润饮料瓶装水销量市占率每普及1个百分点，2025年净利润预测增加约7000万元（假定瓶装水业务净利润率与集团全体水平抓平）。
Part.03
有关企业影响与股价预测
高盛基于事件影响颐养评级与倡导价，中枢企业呈现 南北极分化：
1. 农夫山泉
倡导价三度上调，成最大受益者
中枢逻辑：瓶装水份额相接 + 无糖茶护城河双重启动。高盛将其 2025-27 年盈利预测上调 3%-9%，倡导价从 43.6 港元升至 48 港元后，再因娃哈哈事件上调至 60.5 港元，对应 2027 年 33.5 倍 PE。
事迹解救：6-8 月瓶装水销量同比增双位数，渠谈每箱 1-3 元补贴策略收效，重迭娃哈哈份额流入，2026 年净利润有望独特增长 5.8%（快速替代景象）。
2. 华润饮料
评级下调与份额机遇并存
评级下调：高盛将其评级从买入降至中性，倡导价从 16.4港元下调至10.5港元，因渠谈改良与营销插足导致 2H25净利润预测降 49%；但同期测算其可相接娃哈哈 0.5-1.0ppt 份额，对应净利润独特增长 3.2%-6.3%。
要津变量：能否在渠谈改良（终局细密化处置）完成前收拢份额窗口，将决定恒久估值诞生空间。
3. 东鹏饮料
迤逦受益的 “遁迹所”
赛谈上风：功能饮料与 FMD 场景错位，且不受瓶装水神气变动平直影响，看护 “买入” 评级与 351 元倡导价。
潜在红利：行业竞争焦点向瓶装水颐养，其功能饮料下千里市集渗入率普及（新品铺货超预期）可成功鼓动。
4. 康师父/合资
冲击有限，股息率成解救
受影响过程：瓶装水业务占比低，娃哈哈事件影响幽微。高盛下调合资盈利预测3%-8%现金巴黎人娱乐城app平台，看护康师父买入 评级，12.7港元倡导价对应 8%股息率，迷惑力权臣。